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从大叫大进到底部逡巡，药店连锁业的深度变局依然注定。

2024 年 5 月运行，药店业迎来至暗时间：医保飞检、线上线下比价、线上医保支付、药品追溯码，以及头部连锁"暴雷"。9 月 18 日，线下药店指数（851543.SW）创 2016 年 4 月以来新低，较年内高点下降 51.89%，较历史高点下降 71.63%，昔日三个月，指数稍有建筑，上市连锁得以喘气之机。

回望昔日一年，药店连锁接连遭逢重创，拐点信号依然出现。行业从昔日三年的大举膨胀，转为分化出清，2024 年或将是药店业的临了一个边界增常年。现在，中国药店总量依然最初 70 万家，基本触顶，接下来，行业将濒临一波出清，本年前三季度依然有最初 2.5 万家药店刊出，而这才是运行。

天然上市药店连锁公司们 2024 年仍在逆势膨胀，但速率显明放缓，跟着门店膨胀的营收旯旮效力消退，盈利才智进步毅力优于边界膨胀成为连锁巨头们更介意的生涯线。

连番击打与头部暴雷

岁首，密集出台的战略，将连锁药店巨头击落神坛，两大头部连锁接连曝出负面，市集形貌滑入低谷。

4 月，国度医保局认真开展医保药品耗材追溯码信息相聚讹诈试点责任，年底前要在天下范围内全面开展医保药品耗材扫码入库责任，因推广追溯码落实不到位的零卖药房则被暂停门诊统规划事或取消医保结算资历。

线下药店指数下降的起始始于 2024 年 5 月运行的药品价钱处分，国度医保局发文部署开展"上网店，查药价，比数据，握处分"专项活动，要将省级集采平台挂网价钱、合并带量采购中选价钱、定点零卖药店药品不同渠说念的药价与 O2O 渠说念价钱进行比对。

事实上，零卖药店有两大创收"法宝"：一是医保定点，二是高价体系。上述战略的出台及落地履行，意在重构药店的价钱体系，清扫"药店刺客"，上市连锁药店股闻讯大跌。毕竟，药店昔日很万古分的事迹都是依靠着价钱驱动带动增长—— 2023 年，行业店均品单价为 31.6 元，较 2013 年增幅别离为 24%；客单价为 80.8 元，增幅为 42%；客品数为 3.1 件，基本保持镇定。

国度医保局条款，2024 年年底，定点药店比价小智商将诡秘我国全部定点药店。于今，已有多地陆续上线了药店比价系统，如海南有"慧选药"、河南的"药品比价"小智商、江苏盐城有"药价结算预警"系统，等等。但据浙商证券不雅察，医保比价小智商在西安上线后，对领有上游议价才智且价钱料理更为次第的上市药店龙头来说，毛利率影响较小。

图：浙商证券研报

2024 年是定点零卖药店纳入年度翱游查验范围后迎来的首个严查年，定点连锁药店抽查比重、抽查数目均是上年的数倍。

更放肆度的查验推动之前，一颗行业暗雷引爆。

5 月 24 日，国度医保局基金监管司对约谈一心堂，直指其旗下一些定点连锁门店存在串换药品、超量开药、为暂停医保结算的定点零卖门店代为进行医保结算、药品购销存纪录不匹配、处方药销售不次第等问题，形成医保基金损失。

据彼时一心堂关系负责东说念主修起称，该次约谈是针对历史上有过的问题，依然整改。但这一负面音尘赶快触及了所有这个词上市连锁行业，一心堂大跌除外，连锁巨头纷纷跟跌。

相通在 5 月，另一事件也激发高度关爱，依然试点扩凑数年的线上线下统筹支付购药在北京落地。这象征着，医保结算的外卖售药样式运行发射到更大的范围，线下药店客流将被分流，医保份额将被分食。

对药店来说，医保定点天赋的背后是保证事迹的坚实基础， 药店还可借助持续的线下贱量开展升值做事，赢得更大的利润。要是东说念主不到店，一切增量便无从谈起，另一方面来说，门诊统筹定点药店如故会在销量上有所获益。中金公司商讨部就合计，该战略影响下，头部线下药店有望借天赋持续进步份额。

2 个月后，"玻璃渣中捡糖吃"的药店业再天真荡。7 月底，老匹夫大药房发布公告称，公司施行抵制东说念主、董事长谢子龙被留置、立案拜访。天然老匹夫大药房示意，谢子龙所涉事项与公司无关，但公司股价当即盘中跌停。

之后，老匹夫市值一度跌出百亿元行列，动作连锁"老年老"，在四大万店巨头（大参林、老匹夫、益丰药房、一心堂）中，几度垫底，直至进入 9 月份才反弹建筑。

在药店业的至暗时间，总有两类声息不竭，一类是战略方面不竭为药店指出"生路"，如国务院印发的《对于促进做事破费高质地发展的观念》能干强调了要强化药店在健康促进、养分保健等方面的功能；另一类则是不竭趋严的生涯环境，比如多地医保局发文优化定点零卖药店资源建立决策，以规矩新增医保定点药店。

即便监管趋于严格，但并不影响连锁药店企业们沦陷的加速沦陷，膨胀的不竭膨胀。

拐点将至，逆势膨胀

边界化发展的药店业依然靠近由增转降的临界值，但上市连锁仍在不竭"撒网"。

中康稀有数据露馅，适度 2024 年 10 月份，天下零卖药店市集累计销售边界达 4301 亿元，同比下滑 2.0%，7 月至 10 月，天下零卖药店市集边界联络保持缓速增长。

图源自中康稀有

此前，中康产业商讨院预测称，2024 年全年药品全末端增速权衡降至 4.9%，其中实体药店药品品类全年增速权衡仅 2.9%。

零卖药店市集进入弱增万古代，为药店边界扩容敲响警钟。中康 CMH 数据露馅，适度本年二季度末，天下药店数依然达到 70.1 万家，而 70 万家是行业东说念主士曾预判的边界峰值。

适度 9 月末，天下药店总和超 70.4 万家，同比增长 4.3%。结合近期公布数据，据钛媒体 App 测算，2024 年末药店总量或在 70.5 万家傍边。

疫情前 2019 年中国领有药店 53 万家，近三年的任意膨胀，让药店业进入"过有余"现象。因为按照海外老例，1 个门店做事约 6000 东说念主，现在中国事一个门店做事约 2000 东说念主，甚而有部分地区的做事东说念主数不及 1300 东说念主。

天然单就药店增长数据来看，2024 年仍是总体上扬，但增长弧线之下，新增门店数目持续放缓，闭店数目持续上升。数据露馅，仅 2024 年三季度，就有 9545 家药店刊出，前三季度共有最初 2.5 万家药店刊出。

图源自湘财证券研报

市集依然无法相沿如斯无边边界的药店数目，一个愈加显明的例子是新增药店的单店盈利阵线拉长。老匹夫此前在事迹发挥会上示意，现在新开门店的盈亏平衡期是 12-18 个月傍边，较昔日有所延迟。

上市连锁巨头的日子过得愈加粗重，2024 年前三季度，A 股线下药店板块上市公司大多量保持了营收正增长，但盈利才智备受查考，仅益丰药房、华东说念主健康、第一医药三家企业保持了边界净利润的增长，六大连锁中有五家净利润下滑，其中，漱玉子民亏空 1300 万元。

在内卷的行业竞争环境之下，更高的合规条款使得药店策动插足加大、料理资本同步提高，是冲击上市连锁盈利水平的中枢要素。

即便如斯，上市连锁巨头动作药店业并购整合和边界膨胀的主力军，在行业行将进入增长拐点之前，仍在赛马圈地。

数据露馅，2020 年至 2023 年，国内零卖药房行业边界和六大上市药房营收的复合增速别离为 3.74% 和 15.33%。2023 年，六大连锁净增多门店 1.4 万家，2024 年前三季度增多 0.9 万家。

钛媒体 App 制图，数据来源：财报

钛媒体 App 制图，数据来源：财报

从数据看，连锁巨头们的膨胀速率大都有所放缓，一心堂不落俗套地加速了速率，仅上半年，一心堂半年就净增门店超 1000 家，接近昨年全年水平。不外现在尚未有四季度数据，年度增速全貌暂未可知。要知说念，各大连锁此前依然多有膨胀"刹车"的表态。

大参林的门店布局策略由"膨胀之战"进入到"加密之战"，暂停新省份的进入；老匹夫下半年搬动膨胀策略，暂停直营及并购新开店，保持加盟店老店加盟速率；益丰药房示意，大的并购可能放缓。

保存实力，是连锁头部开启存量竞争的要道。

瞻望 2025 年：行将"撞线"，生机远期利好

新的一年将上交收货单，在这一时分节点，药店业或将信得过进入市集边界与药店边界双双负增长区间。

2021 年 10 月，商务部制定了到 2025 年药品零卖连锁率接近 70% 的现在，绝顶快要，有地区逾额完成，也有地区还未"达标"。

天下零卖药店连锁率已流程 2012 年的 36% 进步至 2023 年的 58.5%，但天下各地零卖药房的连锁率进度不一，大参林年报露馅，其要点发展区域之一的广东地区连锁化率为 47.5%，低于天下水平，另据国度药监局统计数据，适度 2022 年，四川省药店连锁率就依然高达 86.16%。

这与中国连锁药店巨头割据的割据洽商，大参林在华南具显赫上风；老匹夫则是深耕华中、华东，平衡布局华北、西北；益丰药房东要在中南、华东；一心堂、健之佳从云南走向天下；漱玉子民持续强化山东省内上风。

要是要奔着"达标"而去，那么，留给连锁巨头们冲刺跑的时分依然未几了。

需要指出的是，行业加速出清初期，对于上市连锁来说边界化是他们的先发上风。仅仅，如今的万店连锁们，既要兼顾膨胀，更要留心盈利才智与合规料理，尔后者的热切性运行最初前者。在门店膨胀的营收旯旮效力下滑后，连锁的要点是比拼供应链料理才智、运营料理才智带来的毛利率和净利率的互异，在盈利才智上用力靠前。

新店增多，就意味着盈利风险增多，大参林对于其利润的下滑，就归结为新进入省份较多，新区域以及劣势区域抗风险才智相对较弱，以及，新开的许多门店有部分尚在亏空现象，连累了公司利润。

"药店 + "于今仍是零卖药店们一致选择的创收和进步盈利才智的样式，药店里卖彩票、卖鲜花、买生果等等更仆难数。

成心料的是，2024 年，线下商超"黑马"奔袭药店业，成为临连年关时一皆亮眼的征象线。日前，胖东来超市发布公告称，1140 个品种与病院对标，将在进价基础飞腾价 10% 销售，其他一般药品按进货价销售，并维持医保刷卡，破费者还不错按粒购买。这一举动迎来破费者喝彩声连连。

但有着商超业务托举的胖东来药店，其实难以被以药店为生的企业们模仿复制。

对于线下药店来说，一直都有一个但愿委派之处，那就是处方外流战略落地，这不但会带来客流，还会径直带来无边的医保结算资金。这一战略迟迟未落地，只因药店合规策动尚有很大的进步空间，合规亦然药店策动者的永久命题，相对而言，次第化进度高的上市连锁更有上风，但 2024 年的两开首部连锁暴雷事件会否动摇这一固有领路，害有待不竭不雅察。

（本文首发于钛媒体 App 作家丨杨亚茹 剪辑丨曹晟源）南宫·NG网